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捷顺科技(002609)公司深度报告:智慧停车大浪淘沙 龙头再起航

时间:2020-03-03    机构:民生证券

国内智慧停车行业领军厂商,持续布局新业态捷顺科技(002609)成立于1992 年,是国内停车行业首家上市公司。公司的业务主要由智能硬件业务、平台及解决方案业务和智慧停车运营业务三部分构成。智能硬件业务是公司成立至今的主要收入来源,平台及解决方案业务和智慧停车运营业务是公司着力发展的新方向。公司持续深化战略转型的成效开始显现,业绩逐步进入收获期,2019 年实现归母净利润1.42 亿元,同比增长49.79%。

国内城市饱受停车难困扰,智慧停车市场大有可为近年来国内停车设施建设速度远滞后于汽车保有量的增长速度,停车位供给缺口巨大。为了缓解日益严重的城市停车难题,我国政府持续出台相关政策,支持停车产业发展。智慧停车能够实现停车位资源状态的实时更新、查询、预订、支付、管理一体化,提供便捷高效的停车服务。智慧停车行业市场规模正快速增长,根据相关数据,2014-2018 年我国智慧停车行业复合增长率达28.85%,预计到2020年智慧停车的市场规模将增长至154 亿元。

三大优势构建核心竞争力,不断巩固行业地位1)产品端:公司积极推动自身业务的拓展,目前已打通智慧停车产业链上各关键环节,实现了“硬件+平台+运营”的产品闭环。2)渠道端:智慧停车行业对参与者的销售渠道建设有着较高要求,公司销售人数领先同业对手,服务网络现已遍布全国。3)资金端:公司资金储备充裕,资产负债率较低,能有效支撑公司采取更积极的市场策略,蚂蚁金服战略入股捷停车,推动智慧停车的升级合作。

公司转型进入收获期,未来聚焦四大看点

1)随着智慧停车的市场出清,行业向优质头部企业集中,公司智能停车场设备销售回暖明显。2)公司近年来着力发展的平台及运营等新兴业务逐步成熟,有望为公司业绩增长注入全新动力。3)公司通过股权转让引入具有国资背景的特建发智慧交通作为公司战略股东,在城市级智慧停车领域的项目获取能力持续得到验证。4)国内门禁系统市场持续向好叠加疫情催化智能防控需求,公司智能门禁通道设备销售有望维持高增长。

投资建议

维持“推荐”评级。我们看好公司“硬件+平台+运营”的全产业链布局,传统硬件设备销售回暖与新兴平台与运营业务兑现将带来收入端快速增长,同时公司转型投入高峰期已过,合理控费进一步促进利润释放。预计公司2019-2021 年的归母净利润分别为1.44/2.10/2.86 亿元,同比增长51.7%/46.4%/36.3%,EPS 分别为0.22/0.33/0.44,对应当前股价的PE 分别为55X/38X/28X,公司估值低于可比公司的平均估值水平,故给予“推荐”评级。

风险提示:

停车产业政策变化,新兴业务收入增长不及预期,城市级智慧停车业务中标情况不及预期。