捷顺科技(002609.CN)

捷顺科技(002609):新业务进入兑现期 驱动持续高速增长

时间:21-01-22 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

公司捷停车、 云托管累计存量效应驱动高速高速成长,维持“增持”评级,维持目标价17.23 元。市场认为公司C 端捷停车、B 端云托管、G 端城市停车业务占公司总收入比例较低,公司成长性有限。我们认为,2021 年公司C 端捷停车、B 端云托管、G 端城市停车存量累计效应将使得新业务占公司收入比例快速提升,好的商业模式与赛道驱动未来三年高速增长。考虑到公司2020 年受疫情影响并且新业务云托管在2020 年新增数量上低于之前预期的6000 条,调整公司在2020-2022 年的营业收入分别为13.13(-2.49;-16%)、17.13(-4.43,-21%)、20.70(-8.05,-28%)亿元,归属母公司净利润1.64(-2.49,-16%)、2.22(-0.8,-26%)、2.87(-1.58,-35.61%)亿元,对应EPS 0.25、0.34、0.44元。考虑到公司新业务累计存量效应驱动公司高速成长,维持“增持”评级,维持目标价17.23 元,对应2021 年50 倍PE。

截至当年年初累计铺设量决定公司云托管当年收入基数,滚雪球累计效应驱动高增长。公司从设备向服务转型,合同签订3 到5 年,每年获取收入。2021 年云托管收入=((2019 新增台数+2020 新增台数)+2021 年新增台数/2))*1.8。2020 年云托管存量超5000 条,为2021年业绩打下良好基础,未来随着累计存量增长,净利率将不断提升。

捷停车用户数与交易量快速提升,目前市场占有率约10%,捷停车同样具备累计存量效应,未来三年将持续增长,并贡献利润。捷停车是智慧停车一体化服务平台,目标是为C 端客户创造更顺畅的出行体验、更便捷的停车体验。截至2020 年底日交易订单超200 万笔、智慧停车场超15000 个、活跃用户数超3000 万,我国约有3.5 亿机动车保有量,按照这个计算比例约10%.

催化剂:公司云托管与捷停车数据不断提升

风险提示:部分地区疫情反复推迟业务开展