捷顺科技(002609.CN)

深度*公司*捷顺科技(002609):现金流改善 股权激励有助明确前景

时间:20-08-25 00:00    来源:中银国际证券

公司发布2020 年中报,实现营收4.0 亿(-6.2%)、净利润2735 万(-46.7%),Q2 略低于预期,但上半年现金流和订单增长较好,三大战略方向推进有序,近期推出股权激励方案增强活力,维持买入评级。

支撑评级的要点

收入基本持平,交付延缓与投入提升致净利润同降。Q2 收入2.8 亿(-14.2%)、净利润4650 万(-31.8%),业绩略低于预期,主要因疫情影响交付进度,致收入确认推迟及净利润下降。此外,期间销售和研发费用占比分别提升至22.8%(+4.8pct)和9.9%(+3.6pct),与公司今年加大转型、积极拓展SaaS 云运营、人行通道和城市停车几大战略机会有关。

现金流同比改善30%,预计与智慧停车和在手云运营客户增长相关。

订单增长20%,各大业务进展良好。公司整体新增订单增长20%,以上三大方向中,(1)云运营受疫情专人测温限制推广略有影响,疫情好转后开始再度发力,上半年新签云托管车道2000 条;(2)人行业务中推出测温、带口罩人脸识别等新功能,新签订单1.6 亿(占2019 年收入的58%),同增20%;(3)城市停车连续中标10 多个项目(较历史累积数量增长约7 成),上半年中标金额1.5 亿。此外,面向C 端的智慧停车运营新签订单2600 万(+70%)。

推出股权激励,看好发展前景。公司发布第二期员工持股计划草案,基于员工自筹1360 万元,按1:1 融资比例上限为2720 万元。覆盖高管和核心骨干11 人及预留约19.9%部分。激励计划反映管理层对业绩增长信心。

估值

预计2020~2022 年净利润为1.9 亿、2.7 亿和4.0 亿,EPS 为0.29 元、0.41元和0.63 元(因费用率因素小幅下修4~5%),PE 为51 倍、35 倍和23倍。公司SaaS 转型推进基本回到正轨,股权激励后竞争力有望进一步增强,维持买入评级。

评级面临的主要风险

费用控制不力;疫情影响反复;竞争加剧。