捷顺科技(002609.CN)

捷顺科技(002609):员工持股助力 智慧停车SAAS爆发在即 城市级停车不断突破

时间:20-06-15 00:00    来源:中信建投证券

事件

1) 公司发布《关于控股子公司增资扩股暨关联交易的公告》,亿道投资和万壑投资分别拟以自筹资金1555 万元、845 万元合计人民币2400 万元对公司控股子公司顺易通进行增资。

亿道投资和万壑投资分别为顺易通公司核心管理/技术骨干、公司与顺易通业务相关的核心人员发起设立的两家员工持股平台。本次增资扩股完成后,顺易通注册资本由人民币1.25 亿元增至1.35 亿元,亿道投资和万壑投资合计持有顺易通股权7.2308%,捷顺科技(002609)持有顺易通股权由80%降至74.2154%,仍为顺易通控股股东。

2) 公司收到潜江市城市管理执法局发出的《中标通知书》,确定捷顺科技为“潜江市城市静态交通建设项目”的设计施工一体化(EPC)中标单位。这也是近一个月来,捷顺科技继中标重庆璧山区、乌鲁木齐市、济宁市城市停车项目后,确认中标的第四个城市级智慧停车项目。

简评

1、战略转型即将迎来收获期,推出员工持股平台绑定团队。

公司传统业务为出入口控制与管理设备(包括停车场和门禁通道管理系统)的研发、生产及销售,2014 年开始从硬件设备商向运营及服务商转型,2019 年两大关键创新业务“捷停车”(交易/服务通道、广告运营等)和“云托管”(停车场场景建设和托管服务)完成布局并开始规模化落地。截至2019 年底,捷停车累计签约停车场超11000 个、线上触达用户1240 万,云托管累计签约车道超1000 条。顺易通是公司捷停车和云托管业务的实施主体,2019 年实现营收1.12 亿元,亏损361 万元,随着2020 年捷停车、云托管用户规模加速放量,顺易通有望迎来扭亏。我们认为,顺易通在近期推出员工持股平台,将有效激励经营管理团队和核心骨干,公司运营服务业务有望进一步加速。

2、智慧停车龙头地位已确立,捷停车、云托管放量可期。

2015 年起,大批互联网创业公司进入智慧停车行业,采取免费向停车场送设备、快速获取C 端流量的竞争策略,导致行业恶性竞争加剧。但是,“互联网模式”在较长时间内难以形成有效收入,叠加股权投资逐步收紧、融资难度加大,2017 年起互联网创业公司相继离场,捷顺科技则逐步确立龙头地位。截至目前,公司捷停车硬件设备覆盖停车场数量超过10 万个,捷停车签约停车场超过1.2 万个,与主要竞争对手相比优势明显。在公司现有硬件设备用户中,捷停车用户占比仅10%,云托管用户占比仅2%,未来公司存量硬件设备用户将持续向捷停车、云托管用户转化,服务运营业务放量具备基础。

3、连续中标城市级智慧停车项目,将成拉动公司业绩的新引擎。

公司城市级智慧停车业务主要面向城市级政府单位、国资企业,以城市公共停车资源的信息化管理为切入点,提供路内、路外一体化的城市智慧停车解决方案。城市级智慧停车业务整合了公司硬件产品和软件平台,也是公司创新业务的重要组成部分。2019 年,公司中标包括常德、临沂、惠州、昆山等多个城市的城市停车项目,涉及采购的合同金额超1.3 亿元,当年城市级智慧停车业务实现营收2971.56 万元,同比增长897.2%。2020年5 月以来,公司相继中标重庆璧山、新疆乌鲁木齐、山东济宁、湖北潜江的城市智慧停车项目,其中重庆璧山、新疆乌鲁木齐、湖北潜江项目涉及合同金额约1.47 亿(山东济宁项目金额未披露),已超过2019 年全年中标合同金额。2020 年5 月7 日,捷顺科技子公司捷顺智城正式成立,将独立负责公司2G 业务。我们认为,公司城市级智慧停车业务已步入快车道,将成为拉动公司智能硬件、软件及平台服务业务的新引擎。

4、盈利预测及投资建议

公司系国内智慧停车行业龙头,近年来致力于从硬件设备供应商向服务运营商的战略转型,公司在2019 年已经步入战略转型“下半场”,以捷停车、云托管为代表的运营服务业务正加速兑现,营收贡献有望显著增长,同时公司转型带来的高费用投入期已过,新业务有望扭亏。我们预计公司2020/2021/2022 年归母净利润分别为1.8、2.6、3.8 亿元。我们认为,公司已经由传统的硬件提供商转型为云计算SaaS 服务提供商,属于物联网、云计算的典型应用,因此估值上需要区分硬件销售与SaaS 服务,基于分部估值(硬件基于PE 估值、软件及服务基于PS 估值),公司2020/2021 年目标市值分别为86 亿元、118 亿元,给予“买入”评级。

5、风险提示:疫情影响超预期,公司智慧停车运营服务业务发展不及预期,行业竞争加剧等。