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捷顺科技(002609)季报点评:Q3业绩加速释放 全年有望继续提速

发布时间:2019-10-22    研究机构:天风证券

事件:

公司发布2019 年三季报,2019 年前三季度实现营收6.70 亿元,同比增长33.01%;实现归母净利润7000.37 万元,同比增长40.82%;实现扣非归母净利润6033.87 万元,同比增长79.07%。

点评:

中报拐点确认后,Q3 业绩加速释放

继上半年公司在毛利率及费用率水平改善,盈利拐点初现后,公司Q3 业绩加速释放,利润拐点进一步确认。Q3 单季度实现归母净利润1867.72 万元,同比增长70.95%(2019H1 同增32.33%),其中由于前三季度政府补助款较去年同期减少,扣非归母净利润大幅增长,Q3 单季度同比提升252.34%(2019H1 同增32.55%),大幅拉高了公司前三季度的业绩增速。此外,公司经营活动现金流于本季度实现转正,进一步验证了公司的成长逻辑。

预计全年收入快速增长,费用控制有望持续优化

收入端,公司前三季度收入增速33.01%,较上半年38.31%略有放缓,我们认为主要是由于公司大项目收入确认集中于第四季度,目前公司智能硬件与智慧停车平台及运营等各项业务有序推进,城市停车场相关政策开始推动项目实质性落地,我们预计全年收入仍将整体保持较快增速。费用端,前三季度销售费用率较去年同期降低2.65pct,管理费用降低1.34pct,研发费用降低1.59pct,合计降低5.58pct,随着停车行业竞争常态化及前期高研发投入的业绩转化,未来公司费用率有望进一步下降,提升公司整体盈利水平。

全年业绩有望迎来进一步提速

根据公司三季报披露,预计2019 年全年归母净利润区间为1.32-1.70 亿元,同比增速为40%-80%,中位值60%。我们认为,目前市场格局竞争整体稳定,公司智慧停车平台及运营等高毛利业务占比有望稳步提升,随着费用端的持续改善,公司仍处于加速上升通道,预计全年业绩增长将进一步加快。

盈利预测:预计公司2019/2020/2021 年实现净利润1.55/2.26/3.17 亿元,对应EPS 为0.24/0.35/0.49,维持“买入”评级。

风险提示:停车IT 行业竞争加剧;智慧停车推广进度不及预期。

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