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计算机行业:并表效应促进行业增速提升,优选“真成长”

发布时间:2017-02-12    研究机构:东方证券

核心观点

业绩预告显示2016年行业利润增速提升。中信计算机行业分类中(加入网宿科技与科大讯飞),目前披露业绩预告的公司有144家,业绩增速区间中值的中位数为22.5%;高于2015年15%和2014年17%的行业利润增速。从结构上看,亏损个股从2015年的9家减少到2016年的5家。同时,利润同比减少的个股,从2015年的32%下降到2016年的20%;利润同比增长30%的个股,从2015年的27%增长到2016年的44%。

并表和非经常性损益促进业绩高增长。根据工信部,2016年国内软件业务收入同比增长14.9%,增速比2015年回落0.8%。利润同比增长14.9%,比2015年增长回落4.6%。在行业整体增速放缓的情况下,A 股计算机板块的业绩高增长或受到并表及非经常性损益的影响。在业绩增速中值超过100%的26家公司中,受并表与非经常性损益影响的公司占比达到70%。

细分板块增速分化。硬件、软件和IT 服务,增速区间中值的中位数分别是25%、22.5%、15%。从细分板块看,信息安全、智能安防、基础软件、医疗信息化等增速表现良好,能源信息化、金融信息化增速相对较低。信息安全上升为国家战略,板块持续高景气;智能安防数据采集设备已全面铺设,软件建设将成为主导;基础软件在大数据、自主可控、物联网持续升级的背景下迎来强需求。医疗信息化行业持续景气。

整体估值仍有下行空间,结构性机会逐步显现。板块PE 的中位数对应2017年为41倍,假设未来A 股计算机业绩增速在20%左右,从PEG 的角度,板块整体估值仍有下行空间。但经历大幅下跌后,部分“真成长”个股已具备投资价值。我们认为,随着2016年年报的陆续披露,板块标的质量分化将日益明显。把握结构性的机会将成为2017年计算机板块投资的主要思路。

投资建议与投资标的

重点关注人工智能及大数据技术的逐步成熟为个股带来的边际改善,以及高景气度细分领域的应用层龙头企业。康耐特(300061,未评级)、美亚柏科(300188,未评级)、思创医惠(300078,买入)、广联达(002410,买入)、科大讯飞(002230,未评级)、海立美达(002537,未评级)、东方财富(300059,买入)、*ST 易桥(000606,未评级)、捷顺科技(002609)(002609,买入)

风险提示

成长股整体估值中枢下移风险

政策对业务创新的监管风险

申请时请注明股票名称